Mitä tokenisaatio tarkoittaa?

Mitä tokenisaatio tarkoittaa?

Tokenisaatio eli tokenisointi tarkoittaa omaisuuserän tai siihen liittyvän oikeuden esittämistä digitaalisena tokenina. Token voidaan kirjata lohkoketjuun, jossa sen omistus ja siirrot näkyvät yhteisessä rekisterissä. Esimerkiksi joukkolainan omistus voidaan esittää tokenina, jonka siirto toiselle sijoittajalle kirjataan järjestelmään.

Ohjelmoitavalla alustalla tokeniin yhdistyvät tiedot omaisuuserästä ja omistuksesta sekä siirtoja koskevat säännöt. Joukkolainaa edustava token voi esimerkiksi vaihtaa omistajaa vasta, kun ostaja on maksanut kauppahinnan. Tokenisaatio voi näin yhdistää arvopaperin toimituksen ja maksun.

Tokenisoitujen omaisuuserien kaupankäyntiä, selvitystä ja säilytystä voidaan tuoda samalle alustalle. Selvitys tarkoittaa kaupan loppuun saattamista: ostaja saa arvopaperin ja myyjä rahat. Euroopan keskuspankin maaliskuussa 2026 julkaisema Appia-etenemissuunnitelma tähtää tällaisen eurooppalaisen rahoitusinfrastruktuurin kehittämiseen.

Miten euroja edustava token toimii?

Stellarissa liikkeeseenlaskija voi luoda euroja edustavan tokenin ja määritellä, miten haltija saa vaihdettua tokenin euroiksi. Kun käyttäjä lähettää tokenin toiselle tilille, verkko kirjaa siirron. Vastaanottajan mahdollisuus saada tokenia vastaan euroja riippuu liikkeeseenlaskijan lunastusehdoista.

Lohkoketju kirjaa tässä tokenin siirron, mutta liikkeeseenlaskijan tehtävä on maksaa eurot lunastusehtojen mukaisesti. Pelkkä tokenin näkyminen lompakossa ei osoita, että sen vastineeksi olisi säilytetty euroja tai että haltija voisi lunastaa ne milloin tahansa.

Mitä tokenisointi voi muuttaa kaupankäynnissä?

Älysopimus eli ennalta määriteltyjä ehtoja suorittava ohjelma voi toteuttaa arvopaperin siirron ja maksun yhdessä. Kun molemmat kirjataan samalle alustalle, eri osapuolten ei tarvitse verrata yhtä montaa erillistä rekisteriä varmistaakseen, että kauppa on toteutunut. Yhteinen alusta voi näin vähentää tietojen täsmäyttämistä eri järjestelmien välillä.

Tokenisointi voi myös mahdollistaa oikeuden jakamisen pienempiin osuuksiin. Esimerkiksi yhtä omaisuuserää voi edustaa useampi token yhden sijasta. Tokenien luominen ei kuitenkaan itsessään tuo niille ostajia.

Ethereumissa token voi noudattaa yhteistä ERC-20-standardia, jotta sovellukset pystyvät käsittelemään saldoja ja siirtoja samalla tavalla. Standardi määrittelee teknisiä toimintoja, ei tokenin omistajan oikeutta esimerkiksi yrityksen osakkeisiin.

Ovatko tokenisoidut osakkeet kryptovaluuttoja?

Osaketta edustavan tokenin ja verkon oman kryptovaran ero on siinä, mihin omistus perustuu. Tokenisoitu osake voi edustaa omistusosuutta yrityksestä. Ether puolestaan on Ethereum-verkon oma kryptovara, jota käytetään muun muassa verkon maksuihin.

Jos token täyttää rahoitusvälineen tunnusmerkit, sen sääntely ei muutu MiCA-sääntelyksi vain digitaalisen toteutuksen vuoksi. MiCA-asetus sulkee rahoitusvälineet soveltamisalansa ulkopuolelle. Arvopaperia koskevat oikeudet ja velvoitteet on siis selvitettävä erikseen tokenin teknisestä muodosta.

Millainen EU:n kokeilujärjestely on?

EU:n DLT-pilottijärjestelmä antaa kaupankäyntipaikoille ja arvopaperien selvitysjärjestelmille mahdollisuuden kokeilla hajautettua tilikirjaa. DLT on lyhenne hajautetun tilikirjan teknologiasta. Kokeilussa voidaan käydä kauppaa esimerkiksi tokenisoiduilla osakkeilla ja joukkolainoilla sekä toteuttaa niiden toimitukset ja maksut. Toimijat voivat saada rajattuja poikkeuksia tavallisista arvopaperimarkkinoiden säännöistä.

ESMA ehdotti 25.6.2025 pilottijärjestelmän muuttamista pysyväksi ja joustavammaksi. Kyseessä oli muutosehdotus, ei tuolla julkaisulla voimaan tullut laki. Pilottijärjestelmä koskee markkinoiden toimintaa, eikä se sellaisenaan tarkoita, että suomalainen sijoittaja voisi ostaa tietyn tokenisoidun osakkeen.

Mistä tokenin haltijan oikeudet riippuvat?

Olennaista on, mitä liikkeeseenlaskija lupaa tokenin haltijalle ja miten oikeus voidaan toteuttaa. Jos token edustaa muualla säilytettyä omaisuutta, haltijan oikeuksien toteutuminen riippuu myös siitä, miten säilyttäjä hoitaa tehtävänsä. Älysopimuksen ohjelmointivirhe voi puolestaan estää siirron tai toteuttaa sen virheellisesti.

Jos liikkeeseenlaskija ei pysty täyttämään velvoitteitaan, tokenin haltija ei välttämättä saa hänelle kuuluvia maksuja tai omaisuutta. Lisäksi tokenille ei aina löydy ostajaa silloin, kun haltija haluaa myydä sen. Tokenisaatioon liittyvät riskit koskevat siis sekä tekniikan toimintaa että kaupan osapuolten kykyä hoitaa velvoitteensa.

Miten krypto-ETP eroaa tokenisoidusta arvopaperista?

Virtunen krypto-ETP on tavallinen pörssissä vaihdettava arvopaperi, jolla seurataan kryptovarojen hintakehitystä. Esimerkiksi Virtune Bitcoin ETP:n taustalla olevia Bitcoin-varoja säilytetään arvopaperin vakuutena, ja sijoittaja omistaa ETP:n arvo-osuustilillään. Tässä kryptovara on arvopaperin kohde, eikä itse arvopaperia ole toteutettu lohkoketjun tokenina.