Fysiskt backad eller syntetisk krypto-ETP?

Vad betyder fysiskt backad?

En fysiskt backad krypto-ETP är ett värdepapper där kryptotillgångar hålls som bakomliggande säkerhet för den som äger produkten. Om du köper en Bitcoin-ETP äger du alltså ett värdepapper, inte Bitcoin i en egen plånbok.

Virtune Bitcoin Prime ETP är ett exempel. Motsvarande Bitcoin förvaras hos ett förvaringsinstitut på ett särskilt konto som säkerhet för dem som äger produkten. Säkerhetsagenten företräder innehavarna om Virtune mot förmodan inte kan fullgöra sina betalningsskyldigheter. Virtune använder cold storage, där de privata nycklarna förvaras offline.

Vad betyder syntetisk?

En syntetisk krypto-ETP följer kryptotillgångens pris genom ett avtal. Bolaget bakom produkten ska betala innehavaren enligt produktens villkor. Det behöver inte finnas kryptotillgångar ställda som säkerhet för den betalningen.

Här skiljer sig två frågor åt: hur bolaget bakom produkten hanterar prisförändringar och vilken säkerhet du har som innehavare. En syntetisk produkt kan därför följa samma kryptopris som en fysiskt backad produkt, men ge innehavaren andra rättigheter om bolaget bakom produkten inte kan betala.

Vilken säkerhet finns för den som äger produkten?

	Fysiskt backad och säkerställd	Syntetisk och icke säkerställd
Är kryptotillgångarna säkerhet för dig?	Ja, de hålls som säkerhet för innehavarna	Nej, inga kryptotillgångar är ställda som säkerhet för innehavarna
Om bolaget bakom produkten inte kan betala	De ställda kryptotillgångarna kan användas för att betala innehavarna	Innehavaren har rätt till betalning enligt villkoren, men ingen motsvarande säkerhet

Varför räcker det inte att bolaget bakom produkten köper Bitcoin?

Bolaget bakom produkten kan köpa Bitcoin för att minska sin egen risk när priset ändras. Det kallas att hedga. Men bolaget bakom produkten behöver inte ha ställt sina Bitcoin som säkerhet för dig som äger värdepapperet.

Valour Bitcoin Zero SEK är ett exempel på en syntetisk produkt. Exemplet gäller den namngivna produkten på Spotlight Stock Market i Sverige. Valours egen beskrivning skiljer mellan produktserierna: ”Produkter med (Valour) i namnet är fullt hedgeade, medan de med (1Valour) i namnet är fysiskt backade.” För den fullt hedgade serien anges: ”Hedgen hålls på Valours balansräkning, vilket innebär att investerare bär emittentrisk.” I produktens slutliga villkor daterade den 12 januari 2026 står: ”There is no collateral, guarantee or other form of creditor protection available for investors in the Securities.”

Bitcoin Tracker One (COINXBT), även kallad Bitcoin XBT, är ett annat exempel på en syntetisk produkt. I CoinShares XBT Provider AB:s svenska grundprospekt daterat den 17 september 2026 står: ”Exponeringen är syntetisk och det finns inga säkerheter eller andra tillgångar som Innehavare kan göra anspråk på”. Samtidigt anges på första sidan: ”Certifikaten garanteras av CoinShares Capital Markets (Jersey) Limited”.

Skillnaden gäller alltså den enskilda produktens konstruktion. Att bolaget bakom produkten köper kryptotillgångar för sin egen riskhantering säger inte i sig att de är säkerhet för innehavaren.

Vad händer om bolaget bakom produkten inte kan betala?

Virtune har pantsatt kryptotillgångarna som säkerhet för innehavarna. Vid en konkurs kan säkerhetsagenten enligt villkoren ta kontroll över kryptotillgångarna och sälja dem för innehavarnas räkning. Försäljningsintäkterna används till att betala innehavarna efter att kostnader har betalats enligt villkoren. Om intäkterna inte räcker kan innehavarna få mindre än det belopp som Virtune är skyldigt dem.

Utan ställda tillgångar som säkerhet, där exponeringen i stället är syntetisk, beror möjligheten att få betalt på betalningsförmågan hos bolaget bakom produkten. En garanti från ett annat bolag innebär att även garantibolaget har åtagit sig att betala enligt garantins villkor. Det är ett betalningsåtagande, inte kryptotillgångar som innehavaren har som säkerhet. Därför behöver både eventuell säkerhet och en eventuell garanti skiljas från den hedgning som bolaget bakom produkten gör, som exemplen ovan visar.

Vad ser du hos nätmäklaren?

En nätmäklare kan samla produkter med olika konstruktion under rubriken certifikat. Avanza visar till exempel Virtune Bitcoin Prime ETP där. Rubriken säger inget om vilken säkerhet som finns bakom värdepapperet. I produktens villkor går det att se om kryptotillgångar är ställda som säkerhet för den som äger produkten och om något annat bolag har lämnat en garanti.

Virtune Bitcoin Prime ETP kan hållas på ISK i Sverige. På produktsidan för denna Bitcoin-ETP finns aktuell avgift, produktdokument och tillgängliga handelsvägar.